００５

滙控（005）公布業績，保持純利增長，似乎管理層是能人所不能，就算沒有收購合併，單靠organic growth，一樣可以年年交功課。我第一時間，走去看看滙控的年報，查探有否受惠於IFRS，而實際賺錢能力出現倒退的情況。

　　滙控除了擁有一流管理層，亦同時擁有一流財務會計團隊。兩個月之內，將整盤複雜的賬目，化成四百多頁的年報，保證數字毫不出錯，首尾呼應。這份效率，跟保持盈利增長同樣厲害。

　　對着這份年報，感覺書到用時方恨少，似乎有很多地方都一頭霧水。可能是見得太多大陸公司的緣故，看回這些英國佬正規詳盡長篇大論的年報，霎時被一片字海淹沒。

　 　滙控沒有為IAS 32、39做賬目重列，所以兩年拍埋，上年無今年有的item，應該就是受惠IFRS的盈利。如果加上個「financial instruments」，兼夾「fair value」，怕且沒有錯。我看見2005年有十億美金收入是這item。假若一如我所說，扣去這十億，滙控今年賺錢與去年差不多。

　 　其他2004年根據IFRS重列的，有表為證，非常清楚。其中一項我不大明白的，是為何現金結餘在2004年底會因IFRS而增加七千萬美金。現金是實 牙實齒，有一蚊就一蚊。如果IFRS可以令現金增加，我就毋須在這裏做到金睛火眼。這條問題，未知滙控能否為我解答一下，讓我可以學習學習。

　　下一年，沒有重大的收購出現，沒有突如其來的IFRS效應，沒有了現任主席的指導，滙控是要靠自己一對拳頭重新開始打天下。可否維持每年交出漂亮成績表？

　　下一個股價節節上升的機會，會否寄託於交行（3328）身上？