絕代單驕

整天吹噓公司管治，原來是嘥氣。全世界表現最好的那一間公司，其實最缺公司管治。

　　周末《華爾街日報》有一篇股神unplugged，就是講畢非德如何管理巴郡。星期日《明報》都有節錄翻譯，但平鋪直敍，未有講出其神髓。整篇輕鬆的文章，其實是告訴世人，股神只此一家，冇得學。

　 　文章開首指，專門製造大大架、專供美國人穿州過省、行到邊瞓到邊那些旅行車的Forest River，其財務顧問敲股神門，邀請他收購公司。股神見Forest River市場佔有率高、負債少，二話不說，就首肯收購，叫創辦人Liegl繼續營運，還叮囑他不要奢望自己會開口提點。Liegl出售公司之後，說： 「還易過車牌續期。」

　　原來股神就是靠這直覺為 巴郡東征西討，四出收購。還記得他撰寫的巴郡用戶手冊，說收購時最重視公司的內在價值。而這內在價值，就是公司未來現金流的折現值。但如果以股神收購 Forest River還快過換車牌，若非他煞有介事講的什麽內在價值是瞎吹，就是已經爐火純青得把精密計算過程融入自己的法眼，一望而知結果。

　 　既然巴郡的收購主要是靠股神一眼看穿龍與鳳，自然無法假手於人。所以，雖然巴郡有四百五十億美金股票組合，公司並沒有投資委員會，沒有資產分配指引，沒 有公關部，沒有投資者關係部，沒有法律部；股神拒絕接見分析員，拒絕向投資者發表季度業績意見，拒絕評論未來盈利預測。公司的內部監控，只有一名五十三歲 的女士；而五十六歲的財務總監，負責全部四十二間需要做SEC filings的單位，兼夾要寫新聞稿、發傳真給傳媒，連同七名手下，每逢要趕交SEC filings，他說：「做到氣咳。」

　　這就是自1951年每年增長31％的巴郡如何在股神手下發揚光大。如果大家掩蓋公司名稱，再抹去股神名字，就會被大家誤以為是一家內地新貴經營的民企，大股東隻手遮天但股價不斷上升，必定是有不可告人的違規行為。

　　就因為巴郡有幾十年屹立不倒的往績支持，大家就會對公司落後於現世的公司管治水平三緘其口。文章說市場憂慮巴郡如何找接班人，但以股神如此的經營方法，還是蓋茨有腦：「接班人？開玩笑。」