猶抱琵琶

投資市場甚少一面倒，充滿不可預測的未來，就是最吸引人的地方，有人看好有人睇淡。所以，有公司會提出私有化，有公司部署分拆旗下資產；有公司上市巨額集資，有公司嫌價低而取消上市；有公司為幫大股東脫手套現而上市，亦有公司誓神劈願強調沒有資金需要，並未計劃上市。

　 　直言未有計劃上市的，屬極少數。沒有計劃上市，市場沒有興趣，傳媒更加無意浪費珍貴版位報道。相反，夠資格上市而未有上市，通常都是較為低調（你知否霍 英東的公司叫什麽名字？），又或者大股東已經搶盡公司的風頭（例如華懋）。萬眾矚目而又明言未準備上市的，只有一家，是八達通。

　 　八達通做足所有公司上市的準備工夫，卻叫全世界別要誤會，並非為上市鋪路。例如近期的公司重組，原來只為金管局無意讓新推出的積分計劃納入自己的監管範 圍，所以八達通唯有另起爐灶負責營運。不過此舉正是上市前方便圈出哪些是上市資產的慣常伎倆；又例如近期積極拉客的自動增值服務，鼓勵市民用信用卡為八達 通增值，就是為公司確保盈利穩定及支持盈利預測的一流方法。

　 　八達通跟傳媒說，自己沒有故事賣點，似乎想解釋就算上市都未必有投資者垂青。不過，香港有七百萬人，卻可以發上一千三百萬張卡，這已經是一個絕佳的故事 題材；奪得荷蘭顧問合約後，又再在多倫多入標競投一盤本應是local的生意，內銷竟然可以轉出口，這個故事，有排講。

　　再看看股東組合，更令人覺得分拆上市事在必行。地鐵（066）加九鐵共佔近七成，兩者的大股東是政府，而政府又經常喊窮，兩鐵又計劃合併。有八達通如此值錢又可以獨立運作的資產，拒絕分拆才是未為股東謀取最大利益的罪證。

　　而且，地鐵本身是上市公司，要為股東賺取最大利潤，作為八達通單一大股東，適時而沽天經地義，不單只毋須為沒有資金需要而推說未有計劃上市，就算開宗明義說﹕「純為地鐵套現謀利而將八達通分拆上市」，都並不為過。

　　下次如果傳媒再問八達通高層有關上市的計劃，我希望他們只需輕輕一句：「時機未到」，毋須砌詞。