盡信書

我那個博落上所載的gmail地址，其實每封電郵都會自動彈到我公司的郵箱，所以每一封的內容我都看過。但抱歉部分電郵所要求的，並非我三言兩語可以說明，閣下見這欄的文章有長有短，就知我最近忙於搵食，實在無法逐一回覆各位的電郵問題。

　　有一樣是大部分人都有問及的，是孔少林或我間中提到的大行研究報告，究竟何處可尋？此證明《信報》讀者有水準，希望可直踩資料來源自行分析，而並非單憑經我倆過濾後的二手資料就作出投資決定。

　　研究報告本身其實都是二手資料，第一手當然是公司年報或彭博提供的公司比較及財務數字比例計算。換句話說，我寫的已經是三手資料。

　 　這類報告作為各大上市公司甚至各大行業的統計數字總滙，是非常有用。飽讀詩書的高學歷CFA為你四出張羅搜集資料，精簡撮要後化為一百幾十頁的研究報 告，如此方便就手，夫復何求？但如果翻閱研究報告目的是根據結論建議作出投資決定，這樣恐怕還是不看為妙，否則會淪為牛後。

　　例如手上這份摩根大通最近出版有關小型上市公司爆煲預警的報告，部分結論建議還是需要個人判斷才可以用得着。這一份已不是一般追沽揸的公司研究報告及投資建議。但如果投資者一見到罕有地有爆煲預警就照單全收，會得不償失。

　 　報告中列舉八大預警，排首位是高現金高負債，原因是既然公司有錢，又何須借錢？引申至令人懷疑公司現金是否真實存在，還是已經被吸走作其他用途，賬面是 假象而已。報告以現金及負債相對市值作為比較，定20％為高低之分。在這計算之下，中遠國際（517）、金山工業（040）、力寶（226）都在這高危之 列。應否機械地把這類公司列入爆煲預警？我有保留。

　　另外，假如高現金高負債是預警，那麼低現金高負債又如何？按道理，這類公司更加高危，但報告沒有把這類公司列入預警行列。

　　其他報告列載的預警，明天再續。