廬山

同文孔少林看過我寫有關林麥（915）收購Dowry Peacock的文章，認為我低估了洋人的智慧，高估了林麥的收購技巧。他那些計算沒錯，但他用了公布的收購價這單一數字，以及從林麥股東眼中分析，而我是從林麥公司本身的角度出發，所以結果不同。

　　與孔少林過招當然刺激非常，但可惜今次的戰場是林麥，雖則這是一單非常重大收購，卻並非什麽矚目個案。連續三日在這半版出現林麥，平白讓它增加曝光率，一單並不起眼的收購彷彿變得煞有介事。

　　一成半用印股票的方法支付，對公司是沒有成本，只對股東的每股盈利有影響。發行二千二百幾萬股換取Dowry Peacock去年七千五百萬港紙盈利的六成，是每股兩蚊，比起林麥現在每股盈利毫七港紙，可謂賺到笑。

　 　收購代價這數字，是用來作對外公布及計算賬面合併後的商譽。作為管理層，收購要着眼的是要動用多少公司資源及為公司製造多少盈利及現金收入。收購六成， 但開始只付四成半代價，其餘是遞延付款，既可以從收購完成日合併吞掉對方業績，又可以暫緩付鈔找數的日子，連利息都賺埋，不是佔人便宜是啥？

　 　三億幾總代價是Dowry Peacock股東最終可以收到的價錢，這三年的現金時間值都無謂計算，以免浪費太多時間。八成半是現金支付，上次已說明，由第二期開始可以用收購回來 Dowry Peacock的現金支付。我本來說用股息，其實再絕一點，直情就用Dowry Peacock的現金找數就可以，反正林麥都已經是大股東。

　　另外，孔少林亦提及資產淨值。其實，貿易公司都難有什麽值錢資產，買這類公司都是貪其盈利入賬，兼且沒有什麽重大負債弄花自己的資產負債表，所以通常都願意買過半而毋須考慮應否用權益法入賬。

　　要衡量林麥是否佔盡着數，可以再看看那個附帶的option。這option是交易完成後林麥可以叫Dowry Peacock以象徵式價錢買入兩個分別位於德國及法國的牌子及生意。

　　這兩件貨是否寶物未有詳細披露，但林麥除了可以先買後付款慢慢睇定後，還可以在勢色不對時要對方送多兩件搭單，如此着數，便宜佔盡。

　　差不多。再寫，人家會以為出現了什麽絕頂高手。