鋸扒

在充滿謊言的社會，突然聽見一些老實說話，叫人大開眼界。

　　何鴻燊對記者說，自己講了七年大話。本來以前市民對地產商所言是半信半疑，現在經他一語道破，以後是全盤否定，認定地產商將來吹噓樓市穩步上升必然又是大話。謊言要堅守到底，賭王可能太過興奮，妙語連珠之餘，自斷口術之路。

　　另外，據報載，早前蒙牛（2319）管理層被問及為何配售套現，答道員工要現金支付買樓。果然管理層人如其公司名，竟老實地回答記者的一條例行問題。人家思捷（330）大股東不斷配股套現，從來毋須解釋。當蒙牛的策略股東差不多全面售股撤退後，我擔心公司管理層能否應付來自四方八面、本業以外的挑戰。

　　6月中完成配股後，三名策略股東可謂飽食遠颺。由2002年重組開始，到去年6月上市，今年6月功成身退，大家可以看看private equity是如何賺錢。

　　第一筆入股投資，再加一批可換股票據，總數要投入四億多港元。上市後，因超額認購，已經可以套現二億。去年底行使三成可換股票據，悉數出售，套現十億；今年6月兌換餘下票據，扣除贈送給金牛那六千二百萬股，配售後又套現九億多，現在只餘下少量股票在手。前後套現二十二億，扣除最初投入的數目及換股需支付的二億多，淨賺近十五億。三年間回報有兩倍，未算驚人，反映蒙牛本身並非高風險項目，一分錢一分貨。

　　策略投資者醒目，上市時忍手不賣舊股，持股量兼且是佔少數，讓散戶投資者安心認購。但殺着是那可換股票據。上市後才拿佔總數三成多的股票，還可趁公司盈利有增長而以較高價出售。閣下有興趣，可以參考一下最近某些上市公司的策略投資，手法如出一轍。

　　缺少了策略投資者要孤身上路的蒙牛，前景如何？要等等中期業績，還未有足夠數字看出管理層的功力。看遍全份蒙牛年報，一隻牛都沒有，公司做的生意其實是來料加工。但供應商在金牛銀牛這兩家主要股東有股份，最近套現的六億中，實際上連供應商都有機會分一杯羹，但沒有詳細披露。這種奇怪的安排，竟然沒有人覺得不安，未有人質疑會否令蒙牛的來料價格因而從中受惠，似乎大家對金牛銀牛背後可多至一千名的實際受益人非常寬容。

　　看過蒙牛如何被策略投資者飽餐一頓後，下一輪要留意他們怎樣對待那隻「小肥羊」。