飛機交易之天上最強

在整單飛機交易中，國泰（293）應該是最無得賺，因為它只有買貨，沒有 賣貨。有史以來，只有和黃（013）買英國3G才會有賺，國泰買港龍，應該不會如此技驚四座。所以，照計可以斷定國泰是在這單交易蝕本的一個。不過，以股 價及市場反應來看，似乎一面倒認為有賺的是國泰。

　　國泰要付款八億二，要發行近六億新股，要用四十億認購近十二億國航（753）新股，又要派十二億特別股息。前後總計，國泰埋單要攞六十億找數，但2005年年底公司只有四十二億cash。

　 　國泰這六十億cash並非白花，有實際得益。國泰買入了港龍一年三億純利，分享了國航一年四億幾的純利，總共七億幾，是國泰2005年全年盈利約兩成。 換言之，國泰股東雖然全因這單飛機交易而被攤薄近14％，前後計股東還可以賺少少。不過，財務情況就會變壞，負債比率將由26％升至42％。

　　總括而言，國泰買入港龍之後，牌面是蝕本。亦即是說，國泰就是在這張長枱中並非即時賺而是將來賺的那一位。

　　冇錯，所以獨立財顧推薦意見的理由，全部是睇長遠、睇大陸、睇將來，沒有一如其他行家為公司幫你計賺多少。國泰股東要贊成這單飛機交易，要拋開計算機，擁抱水晶球。

　　最近香港與內地達成的新航權安排，最賺錢的北京上海線，沒有讓國泰港龍以外的新競爭對手加入戰場。憑這一點，足以叫股東放心，國泰收購港龍，明天會更好。亦可以看見，飛機交易公布的時間，拿捏得何其準確。

　　如果國泰都並非這單交易即時大賺那一位，真正的贏家，呼之欲出。