釘蝨乸

從來未試過寫文，寫得如此戰戰兢兢。　　

精電國際（710）公布業績，由盈轉虧。本來是平常毫不起眼的工業股，因為有你坐鎮的緣故，變得受人注意。

　　上市公司的財技企管逃不過你的法眼，任何差池被你銳利的筆鋒斬瓜切菜，一份份整齊地放在文字上遊街示眾。強將手下無弱兵，自家公司出品的年報，擺得上枱面給你老人家過目，斷估不會失禮於人。由我在你面前獻醜，你即時知道我究竟還有沒有。

　 　精電蝕錢，其中一個原因是重手抹走一批固定及無形資產。固定資產減值是因為學人人搬廠搬寫字樓，有客觀條件要求；但無形資產商譽要狠心抹掉，往往是主觀 意願居多。這次是一半一半，既然銀碼並非太大，因利乘便，一次過抹走，換回一張乾淨的balance sheet，好事。

　 　但蝕錢的另一主因，應該是投資失利。長線持有的可供出售投資，去年總共購入了三億幾港元。本來未變現的虧損，只須在儲備計數，但去年就主動減值一億七千 萬，差不多等同稅前虧損的總數。什麽原因要為2005年剛開始的投資，在年底就打定輸數，即時減值？相比和黃（013）要千方百計避免資產減值而影響盈 利，精電是爽手俐落得太厲害，對抹走賬面可能出現的虧損，毫不手軟。要留意的是，這類減值行動是不可以掉頭走，意即不容許今年說減值，下年說上年太重手而 回撥，一減就一世，不存在控制盈利水平的意圖。究竟是投資失利太過明顯，無法拗贏核數師，又或是果敢決斷，勇於即時處理投資錯誤？不得而知。

　　年報不單只要睇數，還要睇字睇披露。在這方面，你都甚有新猷。那篇行政總裁訪談，雖然未算前所未見，但比起其他一式一樣的管理層分析，總算較為新鮮。至於是否答齊投資者關心的問題，見仁見智。

　 　還有，相信你不會怪我八卦，看看你幾錢人工。那段董事薪酬披露，就可謂空前但未必絕後，連認股權折算的金額都計入在內。這一項披露，連港交所都未有做 到，你卻開創先河，一流。不過，你未必留意，這認股權折算跟另一邊資本儲備入賬並不夾數，出現差池，是為瑕疵。應該是畢馬威的同事，在bulk print時太眼瞓，睇漏眼。你應該打電話給卡臣，叫他下年減fee。

　　由將軍澳搬回觀塘貨倉，夠晒實幹；加上一連串的抹數，相信是策略調整，重新出發（可能同樣是晴朗的一天）。你這樣多事情要傷腦筋，還可以出書上電台，佩服。

　　班門弄斧，套用你寫的那四個字：多多指教。