遊龍

講完Vodafone，要講它香港的合作夥伴，數碼通（315）。

　　當報紙講及數碼通的中期業績，大多只講到3G牌照費需要攤銷，令集團盈利減少二千四百萬，that's it，這是礙於功力所限。其實，數碼通為大家展示了IFRS的威力，先知先覺的投資者，應該要將數碼通這全新的IFRS處理方法，融貫通，再舉一反三，找尋下一位受害者，必定可以比其他靠號碼貼士、靠報紙分類大頭相推介的綿羊散戶早着先機。

　　普通的資產，無論有形無形，都是先付款，據為己有之後，再慢慢攤銷折舊。每一年攤銷的時候，沒有現金支出，所以會有EBITDA的出現，提高自己公司的叫座力，然後以此數較為接近現金收入作為開脫藉口。以上觀念，相信大家都知。

　　新的IFRS，就為資產訂下另一種全新觀念。數碼通的香港3G牌照，因為政府慷慨，愛錫電訊商，毋須他們一筆過支付牌照費，可以先交按金，其後再按既定計算方法分期支付牌照費。IFRS說這牌照已經是無形資產，要全數入賬，再分期攤銷。

　　問題是，都未知牌照費總數是多少，又怎懂得如何為這資產入數？答案是先用IFRS 39﹝將盈保（065）殺個落花流水的那一條﹞為牌照費連本帶利一次過計盡，然後再攤銷。谷大了的無形資產，有一筆未來應繳牌照費尾數「戥勻」，以後付款時，從這筆大數扣。

　　這方法，有點像借錢買樓。供款未完，你已經叫做有層幾百萬樓揸手，只不過跟尾還有筆供到氣咳的幾百萬債。

　　這筆未付款的無形資產，可能某年的付款比攤銷數額還要大，變成EBITDA不可以再作為幾同現金收入的化身。以後電訊公司的EBITDA，參考價值更低。

　　知道這IFRS的蹺妙，將來公司的表現更加難以用盈利兩個字概括，用什麽EBITDA更加騙人。真正的高手，要懂得遊走在數字之間的來龍去脈。