天鵝肉

昨天寫道鋼煉起家的Zaleski入股首長國際（697），其實鋼鐵業最近還有單更轟動的新聞面世。

　　世界第三首富印度人Lakshmi Mittal，以近二百三十億美元提出收購歐洲鋼廠Arcelor。可想而知，鋼煉這古老行業，最近正風起雲湧。

　　Mittal收購Arcelor，可以媲美中海油（883）收購Unocal，大家都受到當地政府阻攔。歐洲普遍對世界第一大鋼廠Mittal收購世界第二大Arcelor非常反感，而交易已提升至外交層次，最近法國總統舒拉克訪問印度，都有談及此事。另外，收購引起歐盟不滿，更加被指是種族歧視。反應之激烈，比去年中海油的收購更甚。

　　鋼煉是一個非常分散的行業。世界十大鋼廠只佔全球市場少於10％，互相整合是趨勢。Arcelor都是由三間位於法國、盧森堡及西班牙的公司合併而成，還不過是2002年的事情。這次頭兩位的鋼廠合併，撇除國籍問題，其實是順理成章，反正Arcelor的策略都是向亞洲擴展。

　　但由Mittal促成此事，從生意角度上，的確令人擔心。Arcelor去年收入上升三成幾，反觀Mittal則下跌兩成有多。Mittal每股賬面值十四美元，但每股負債達十一美元有多。讓Mittal重施故技玩LBO，歐洲當然不容一個印度人，問銀行借下一身債，去迎娶白皙的歐洲皇室公主。

　　何解是重施故技？Mittal七十年代在印尼一間廠仔起家，不斷透過LBO，壯大成現在十八萬名員工的鋼鐵王國。他這招LBO使得，全靠息低，以及鋼價高企，鐵價不二。還有，他大手低價吸納前東歐共產政權的爛鐵廠，令他成為業務遍布全世界的鋼鐵大亨。是繼阿巴莫域治之後，受惠於共產倒台資產賤賣的富豪。

　　Mittal不停打電話call Arcelor股東落嘴頭，據說已經得到三四成支持。最後成功與否，除了是見證超級鋼煉的誕生，還幫其他青蛙兜搭各國歐洲公主貴族開路。