想破頭

聯想（992）收購IBM PC業務後，至少有一個好處，是得以經常出現在國際財經報刊的珍貴版位。

　　聯想剛公布中期業績，各大報章的評論是遜於預期，股價因而應聲下跌。這間公司將長期成為研究對象，其成敗足以左右我能否說服客戶放膽出外收購獵物，加上民族情緒作崇，我都祝願這是內地企業的漂亮一仗。在公在私，我絕對希望聯想光宗耀祖。

　　既然我樂見聯想成功，應該要在業績簡報中，盡量想辦法找尋一些利好消息，以解股價下跌之苦。

　 　最厲害當然是套現能力提升，這個現金周轉期由去年第二季八天變成今年第二季的負三十一天。這個現金周轉期，是把存貨平均日子（八天）加上應收賬收款日子 （二十二天），減去應付賬平均日子（六十一天）。負三十一天，即是聯想做起副電腦，連同攤在貨倉，共八天後賣出，二十二天後收錢，仲要多等三十一天後才要 找數給供應商，賺足頭寸。有追看這半版的讀者必然知道，這是融資妙方，但關鍵是生意必定要愈做愈大，否則經脈逆轉，會令公司出血而死。聯想半年生意額多四 倍幾，冇問題。

　　由這個現金周轉期可見，在內地做生意最困難的確是收數，連聯想這樣的大公司亦受制於人。收購後可以順帶拖長供應商的找數期，這亦都是協同效應之一。

　　這個協同效應，聯想將它量化為第二季節省了億幾港元，以三億多純利計，這是非常關鍵。繼續整合是未來計劃之一，要留意這數字走勢如何。

　　除了以上兩項數字外，其他數字增幅未有令我太驚喜，畢竟一加一始終會大於一，要計算數字增長非常容易。

　　但最實際是，每股盈利是比去年同期下跌，單看這數字已經知道，離成功之日還有段距離。