7.7.05

精神分裂

「嘉建收購銀河,作為小股東當然要舉腳贊成。原本公司只不過做水泥混凝 土,一年做十三億生意,賺那三千零萬,區區2%多少少的蠅頭小利,存定期回報率都比它豐厚。講真,我差點兒都想壯士斷臂,幸好手上有太多股票,忘記了有十 幾手嘉建在戶口。一年間由幾毫子升到早前有十蚊,睇怕過幾年那些賭場酒店全部開張,還有排升。

   那本書仔幾百頁咁厚,我幾十歲人那裏有心機逐頁揭,最緊要看看獨立財務顧問有什麽意見,人家是專家嘛!據稱他們根據兩種不同的估值方法,得出銀河的價值 應該介乎二百一十億至二百三十五億。我都弄不清那些什麽收入法及市場法是何等一回事,總之用一百八十億買件值二百多億的東西回來,橫看豎看都有着數。

   還有,雖則這一百八十億有大部分都是落入大股東的口袋,但他們都並非淨袋。莫說他們一早已投入三億幾,公布注入嘉建前,銀河還發了新股,股東們要額外投 入多五億幾港紙。而且嘉建是以每股八元作價發股收購銀河,用現價計,大股東還有點兒蝕底。所以我們小股東毋須過慮,懷疑嘉建收購大股東資產會否一如過往其 他剝削小股東的例子。

  既然大股東明益我們,而現價又比當初發股收購作價低,一於加碼,再買入多幾十手,實行盡享澳門起飛這百年難得的良機。」

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  「收購銀河這單交易嘛,我看是時候運用傳統智慧,趁好消息出貨。

  看完這本書仔,讚到澳門天上有地下無,全世界都知未來幾年澳門至掂,但弊在我恐怕銀河是眾多濠賭玩家之中,最弱那一個,難保將來會否是眾人皆贏我獨輸的賭場老闆。

  譬如現在已經營運的華都酒店銀河娛樂場,與金沙一比,即時見高下。去年銀河只有六十三張賭枱,金沙有近三百五十張,但兩者都有三十億收入,證明銀河的確是專攻貴賓賭客。但中間因為要進貢給中介人,令銀河的純利率只有2%,而金沙有30%。

  金沙限於美國法律,不可以明目張膽與中介人合作,但反而有更高利潤;銀河為了短時間內建立成績,倒變了為中介人打工。

  這個中介人主導的貴賓市場,銀河預計將來會佔三分一,而何鴻燊的澳門博彩則佔三分二。以收入法計算的銀河估值是以此市場佔有率為基礎,假如將來無法達標,這個二百多億的價值就要泡湯。

  還有,就算這個市場佔有率得以保持,這個純利率可否回升還是個謎。現在華都銀河只有2%,與做水泥混凝土相若。如果將來都只有這微利,我還是趁股價高位沽售,找尋其他投資機會。

  最後,看過結合銀河的那份嘉建財務報表,你會大嚇一跳。一合併嘉建即時蝕十億,原因是要每年抹掉九億的無形資產。有這巨額的撇賬,代表至少未來一、兩年嘉建都未有錢賺。

  如果可以由十元跌至現在五元,倒不如即時沽貨,將來再低位回購不遲。」

2 comments:

Tony said...

方兄, bravo。
一個 issue,以深入淺出的戲劇對白,同時陳列 pro & con。 抵你 '粉絲' 日眾。

其實自濠江策劃開放賭權,多個賭牌公開投標,史丹利 (借曹仁超語) 已盤算拉 '自己友' 分頭組團競投,把盡量多的賭牌,歸入自己友旗下。 聞說其中北方的資本不方便直接出面,亦透過這樣那樣的手法參與。 其複雜內情,窮超級電腦的能力也恐怕算不清。 '中介人' 云云,到底為何? 所付與中介人的大筆款項到底是一筆過抑或.....木宰羊也。

二百多億的估值,看來是根據過往濠江賭場的經營模式推算。 但自從有了過江的外國猛龍参與,過往的經營模式已成歷史。 相信美國上市的數隻賭業股,更有参考價值 (記憶林行止和孔少林亦有類似看法)。

嘉華埋史丹利堆,得了第一注甜頭 (可能是最大一注,但他自己可以分多少? 木宰羊),再注入公司,正所謂進可攻退可守。 叻人也。 至於與小股東利益關係是否零和? 你話呢?

股蟻 said...

其實買股票--特別係「某啲」股票
真係同去大檔賭錢差唔多
不過「有強姦冇焗賭」
各位要自己做足功課、諗清諗楚
先好「入局」
小心!