銀行股

我自首說這篇寫得不好，大家還要捉我出來鞭屍？厲害厲害。

報載交通銀行月內招股，內地銀行集資熱正式開始。

　　交行之後，有民生、有建行，間間集資都是超過「十球」美金，只要你有錢，總會預你一份。

　　銀行是否投資者認購新股的寵兒？又或者投資者應否預備資金，入紙申請國內銀行股？

　　《金融時報》Lex專欄前日有篇提及銀行的文章，看看有否值得偷師的微言大義。

　　它說，歐美的銀行相對大市的O普遍都有折讓，幅度可達20％。

　　香港有否這現象？恒指現在的O大約十五倍，滙控（005）O大約十四倍多，恒生（011）十七倍多、東亞（023）十三倍幾，似乎與Lex所講的不同。但從它的邏輯引伸開去，將來交行民生上市時，O應少於十五倍，傳聞是十一點一至十四點五倍，剛剛好。

　　它又提到Beta，指FTSE銀行指數的Beta有1.05，標普五百銀行指數的Beta為0.8。恒生金融分類指數的Beta是0.74，比歐美更穩陣。

　　之後這篇文章又講一大輪行業監管，又講派息比率，總之最後結論是：銀行雖然表面上是一個飽和夾走下坡的行業，但作為投資，都不失為一項選擇。

　　OK，Lex這篇文章對應否認購交行毫無幫助，我還是看看枱頭那部Bloomberg有否新發現。預計用一點三至一點六倍2005年賬面值定價，它股東之一滙控現在市價是二倍賬面值左右。但未知交行那些問題貸款是否已經抹掉得七七八八，這個賬面值可能要打打折頭。

　　單看滙控不大公平。恒指是四倍幾賬面值，東亞約一點五倍。換言之，投資者用本地銀行與交行的比較是毫無意義。

　　內地銀行股上市是大事，是繼保險公司後另一項要開開眼界的行業。當我研究招股書後，再寫。