8222

長江生命科技（8222）星期一公布，以約一億港元收購一間在澳洲經營園藝用品的公司；這已是年內第二單。長科早前已收購另一家在加拿大經營保健產品的公司，作價三億多港元。

　　在5月的股東大會上，有小股東質問管理層，何解沒有基金入股、幾時有息派、如何挽救股價潛水一半等等。如果小股東們今天有機會再問，應該問：一、管理層究竟有沒有發展方向？二、管理層在財務上有否為股東謀取最大利益？

　 　先講發展方向。如果我問你，長科是一家什麽樣的公司，你會如何回答？醫藥公司？但它主要銷售的產品是肥料。那麽大概是農業公司吧？但它主要盈利來源來自 金融投資的收入，而這些收入非如其他公司，例如香港網（8006，現稱中華網科技），因集資而來手持巨額現金所帶來的額外收入。長科實實在在告訴大家，它 的主要業務之一，是投資於各種金融及投資產品。

　　算吧，不與你斤斤計較，就當你只不過是取巧，將那些投資收入計算在營業額之中，令三億多元總數好向股東交代。但撇除這投資業務，另外兩項是完全不同的生意，股東投資的心態絕對有別。

　 　如果是賣肥料的農業公司，股東會將你視為傳統企業看待。無論你生產的肥料是多麽厲害，只不過是改良舊有產品。做一億多的生意蝕四千多萬，是完全不合格， 亦沒有任何藉口要投資者保持耐性，坊間還有其他農業公司已經賺大錢，股東可以有更好選擇。快將收購的園藝用品公司，除了可以即時為集團提供盈利入賬外，我 們看不到怎樣可以與現在的農產品肥料生意結合。

　 　如果是醫藥公司，則從另一方面考慮，做五百萬生意蝕三千萬，算少。我們期待公司會有一隻革命性的新藥，可以在將來為集團帶來驚人利潤。但我閱遍整份公司 年報，都找不出公司在芸芸眾多正在申請專利的醫藥中，有哪一樣是值得股東等待的劃時代新藥。單憑空話訓示股東「路遙知馬力」，未夠說服力。

　 　發展方向之後，到財務方面。公司有四億幾現金在手，還要向銀行借八千萬？這些銀行貸款要還四百幾萬利息，是股東應佔溢利的兩倍多。還有，收購加拿大保健 公司那三億多，真的全數要用現金支付？難道連賣家都對長科的股票沒有信心，堅持一股都不要？買澳洲園藝公司亦一樣，一億港元全數都是現金。是否被談判對手 看穿底牌？還是急於求成，反正現金不成問題？

　　李嘉誠回答小股東抨擊長科表現時，說長實（001）上市三十三年以來，回報率達一千倍，問心無愧。對，要投資，只可以投資在旗艦長實身上，分拆長科時，長實賺了十億，對長實股東來說的確是有交代。