畢老的傳說

畢非德一年一度的「致股東函」在兩天前發表。《華爾街日報》指，畢非德稱2004年為「黯然」的一年，因為巴郡的賬面值去年只增長10.5%，比標普五百指數同期的10.9%為差。畢老坦然承認去年失手，並無顧左右而言他找藉口。

　　為區區0.4%差距而耿耿於懷，畢老是謙虛得有點兒過分。雖然以股價計算，巴郡過去半年還是落後於標普指數，但他已帶挈無數人發達，除股東之外，還有藉其名寫書教人投資以斂財之眾。

　　畢非德投資本領了得，固然要學習，但貴為一間上市公司的主席，畢老所表現出企業最高負責人的風範態度，更加值得其他尤其本地上市公司的所有董事會主席或行政總裁學習。

　　長達二十五頁的「致股東函」或主席 報告書，在香港簡直是天方夜譚。這被視之為例行公事的幾版紙，有幾多是主席親自執筆？有幾多是真誠向股東交代公司過去一年功過，而非為公司業績塗脂抹粉？ 有幾多是字字珠璣，值得同行或認真投資者慢慢琢磨，從旁偷師？正因大部分的主席報告書是敷衍了事，勢利的投資者從來沒有為這幾頁紙上心。

　　畢老作為公司主席，對股東的交代不止於每年這二十多頁紙，最珍貴的是他96年為股票所寫的六頁「用戶手冊」，這手冊目的是協助股東了解公司經營背後的哲學理念，亦都是其他上市公司主席偷師的佳品。

　　這手冊解釋了信中提及公司「內在價值」的意思（即公司未來現金收入的現值），亦解釋了何解畢老會選擇用賬面值增長跟標普增長來比較，以衡量公司表現。他是有心要令股東看得懂看得透公司的經營情況！

　　反觀本地上市公司，從無一份年報有篇幅教導投資者如何解讀，特別是那些高難度例如保險、銀行等充滿複雜計算的行業，一般分析員都未必曉得消化，遑論一般股東。

　　這可能是粗心大意，但主要恐怕是存心在意。本地管理層一般鮮有希望股東或公眾充分了解公司運作之心，猶抱琵琶半遮面，隱惡揚善是普遍的管理層心態。上市公司主席應該在向股東解釋業績方面跟畢非德學習，多於他的投資技巧。

　　還有一樣是本地上市公司主席與畢老的最大分別。巴郡從不派息—即使現在公司坐擁四百億美元現金！2003年美國減低股息稅率至15%，畢老仍不為所動，還大肆抨擊：「這富者愈富的政策，對美國經濟毫無幫助！」反觀本地上市公司，最高招的就是派高息以博取青睞。

　　要了解畢老的傳說，看他的「致股東函」及「用戶手冊」，比坊間的斂財書更直接，上市公司主席更應虛心閱讀。