成事在人

看見股市暢旺，在市場挑選增長股份的同時，如果想到市場本身亦會受惠於股市暢旺，老早應該買入港交所（388）。

　　港交所公布業績，一如所料，盈利增長驕人，公司維持九成派息率的做法，港交所股東應該全無投訴。

　　作為透明度極高的上市公司，要分析港交所毫無難度，相信唯一一點是大家未知之外（究竟將來股市是否仍然繼續交投熾熱），其他所有數字，差不多等於方程式，是簡單的算術題。

　　港交所四大業務範圍，現貨市場、衍生工具、結算服務、資訊販賣，全部邊際利潤是一半以上。只要你估中交易額，計回定額收費，打個五六折，已經接近港交所盈利水平八九成。環顧所有上市公司，哪有一間有如此的可預測性？

　　但透明度太高，反而不利股價表現，永遠要朦朦朧朧，好像Google一樣，你覺得她必有前途，但又講不上一個實際數字，股價才會在睇好睇淡之間上落。

　　港交所袒胸露臂，沒有若隱若現的朦朧美，叫人毫無幻想的餘地，永遠是全部人一致睇好或睇淡，價錢太快到達公認的合理價。因此，計慢一步，投資港交所的時機一閃即逝。

　 　未來港交所有何增長動力？現貨市場是靠更多國企民企襲港甚至外國上市公司回流掛牌，在這方面，增長是必然；衍生工具，毋須多講，市場上有太多旗手，主動 為港交所提供生意，想窮都難；結算服務跟以上兩款掛鈎，水漲船高，大家都明；至於販賣資訊，一如鴉片，只會愈要愈多，同樣毋須擔心。

　　結論是，只要閣下每日都有心機買股票炒窩輪，應該順便買入一兩手港交所壓袋，對沖自己投資組合的風險。但另一項主要影響港交所增長的因素，其實是賬外項目，要揭到底才見到。

　　David Webb在今次的AGM要重選。他在董事會最多聲氣，各董事讓他講完就算，以免拖延散會時間。如果他今次落選，可能是刺激港交所股價更上一層樓的重要因素。