17.1.06

免租期

寫稿大約一年,我的寫字速度足以應付一日一篇,但找尋題材仍然是每日煩惱所在。雖然我煮飯非常爽手,可是遇上街市冇餸賣,要準備四餸一湯,的確費煞思量。當我看見這單交易,心想今晚這餐應該冇問題,必定有飯開。

  華彩(8161)動用接近十億,收購內地彩票終端機生產商50%股權。五億現金,再加二億股華彩股票。坊間報道充斥着內地彩票業如何如何;又或者先買英國博彩軟件公司,後是這間內地終端機生產商,如何令公司有集資壓力;再或者彩票業是何等高風險的神秘行業。既然各方面的報道分析如此鋪天蓋地,我亦無興趣再拾人牙慧。不過,令我留意的,反而是交易結構本身其實相當複雜,保障雙方之餘,是行家才可以構想及理解的貨色;反映賣家相當sophisticated,能夠承受一些加糖加奶、並非純雲呢拿的交易。

  華彩用近十億買內地公司,是認購新股。買新股,舊股東冇錢落袋,啋你都傻,所以先發同等數量的優先股。而這批優先股,就是讓舊股東有錢落袋的武器。

  這批優先股,充滿各項條款,但在各種情況下,只有半年壽命。可以是華彩迫令內地公司用那近十億贖回,亦可以是由舊股東要求內地公司用那近十億買股。無論如何,華彩入股內地公司五成,都要支付舊股東近十億入場費。

  這段你來我往的贖回期,可以長達三個月加三個月,期間發生任何事,舊股東會擔心被搵笨。所以,那批優先股可以比普通股優先收取十億股息,防止有機會被買家淘空。

  還有,內地彩票公司如此吃香,不排除短期內又有人入股或收購股票。所以,新買家又有權以新條款要求內地公司贖回優先股,又或者舊股東有權在新買家進場後,要求以協商條款贖回。

  太煩?如果你閉上眼,可以想像當初的收購談判,價錢可能是其次,最主要是買家其實是爭取三個月的免租期。這段期間,五億現金還在內地公司手上,仍有這三個月時間看清楚,甚至乎再找尋第二買家。

  想得出這交易結構並不困難,困難是如何向舊股東解釋,還要令他們信服。這又是完成交易的另一境界。

2 comments:

看 世 界 said...

[高層次財技經营報紙]

" 呀囉呢 ,大井san呀 ,对 ,我是大班霍呀 "
"上次你公司供應我們的10億手机 , 初時供應不足 , 現在好一点了 "
" 对! 現在好一点了 ,真對不起影響了你們的 promotion !! "
" 我们一定要緊密合作 , 有好東西定先通知我 , 說不定下次訂单有20億 !! "
"哦,呵,嘩..... !! 我一定先通知 ,些些你 ...."
" 那就好 ! 呀 , 我差点忘記对你說我的细侄 Richard , 最近買了中國最有名的財經報 , 這份報紙很權威的, 連中國前總理朱容基每天也看的 , 全世界海外華人也看的 !!!"
" 哦...! 那是很著名喇..."
" 那你可些考慮登廣告 ,它們遲早會在大陸發行的 .效用很大 "
" 哦 ..., 要落廣告 , 要落廣告..... "
" 对 , 一年 budget 伍佰萬美元就可以 ."
" 哦 , 梳笛士呢 !不貴不貴 !! "
" 那我就找 Richard call 你吧 !"
" 好, 好..."
" 就這樣吧 , 下次見面一定要吃晚饭 "
" 係 ,係 ... "

---- 大班看看手裱 , 刚好10分鐘 ,然 後看看对下的一個 name list ,就是 Ericsson 大班 , 也就霍大班幾個月前 批了 30億英國 3G 外判費的那間公司 .
然後在纸上寫下 US$8M .......

Anonymous said...

The article is quite complicated to me. Is that possible to elaborate clearly the significance. Do you mean Chinalotsynergy may not complete the purchase, or may re-sell the stakes to 3rd partner?