Twins

汽車雜誌與本地八卦周刊，經常喜歡把同級產品作一個大比併，然後定出高低評分。上市公司鮮有量產型的出品，難以作出直接的客觀比較。唯獨是兩家公司，可以讓大家當作是手機或跑車般，作一個面對面的對照比拼。

　　東方航空（670）與南方航空（1055），兩間同樣是內地的航空公司，如果我把他們並排作一個比較，你會驚訝兩者在某些地方是何其相似。

　　例如營業額，兩者去年收入都是二百多億元（人民幣．下同）左右，但經營利潤的margin，則東航稍勝，有7％；南航只有約4％。這回合，東航有一分。

　 　每 股盈利方面，南航去年虧本，每股蝕一分；東航每股賺一角一分。表面上看似東航稍勝，但兩者每股盈利過去五年同樣十分波動。南航最多每股賺一角七分，又可以 每股蝕九分；東航過去亦曾試過每股賺一角一分，又試過蝕二角。如此大上大落的業績表現，並非投資者樂見，這回合打和，各得零分。

　　再者看現金流，兩者從經營業務所得的現金同樣是三十多億元，何其巧合。南航投資在增購飛機及其他資本開支較多，接近一百億元；東航在增購飛機方面只用去二十億元。

　　如此巨額的投資，錢從何來？無錯，是貸款。兩者都負有巨債，大家的負債比率都差不多：南航是1.53；東航更高，是1.96。大家都是高負債公司，這回合又打和，各得零分。

　　股價又如何？更妙，兩者股價都與一年前相若：東航是港元一元四角二仙，南航是港元二元六角。一年高位，兩者同樣是在11、12月出現。這回合，又打和。

　　兩家公司相似的地方太多？未算！內地航空公司最流行的存款於關連財務公司，兩者皆有。東航存了四億元在東航財務；另一邊廂，南航同樣存了四億元在南航財務。

　　太巧合？還有！兩家公司同樣邀請了民航處前處長樂鞏南擔任獨立董事。不同的是，南航報稱樂先生是六十九歲，東航則指他是六十八歲。

　　幾個回合下來，東航南航大多打成平手，而東航只有一分領先，到最後決勝負的回合：衍生工具。東航有用利率掉期及外對沖合約，但去年失手，令公司損失九百萬元；南航則並未沾手衍生工具。這回合，南航一分。

　　到最後，東航南航還是打和。究竟誰是這次比併的台主？相信你已經覺得毋須理會這無聊答案，因為你對這對孖生兄弟再無興趣。