被時裝股感染

若首次發售新股並沒有出現超額認購或認購不足的情況，即表示定價正確。這句等同「父親是男人」的說話出自何人？是任總。

　　任總這篇「觀點」刊登於I.T（999） 招股之時，是否有鑑於超額認購幾百倍而一時感觸？對於超額認購，任總歸咎發行人沒有足夠能力與包銷商討價還價，以及擁有認股權的管理層，定價時把個人利益 凌駕於公眾利益之上。問題是，有沒有方法定一個百分百足額認購，不多不少的價錢？這價錢就是經濟學教科書裏，那供求曲線剛剛好踏正那一點，是概念多於實 際。任總煞有介事，指定價偏低而引致超額認購不符公眾利益，十分嚇人。

　　換個定價方法能否達到任總心目中的境界？Google去年8月上市時，是用「荷蘭投標」形式定價。認購者遞交最高可接受股價及數量，截標後按標價由高至低排列，從最高價開始計累積股數，當升到與總發行量相等時，那標價就是最終招股價。

　　Google最後是八十五美元上市，但第一日收市價是一百美元左右。換言之，八十五美元還未是供求平衡的完美價錢。而Google亦對這價錢不太高興，原因是當初公司心目中的招股價是介乎一百零八至一百三十五美元，連同發行股數減少，最後的集資額比預期少近一半。

　　要知道Google已經是萬眾期待，最後結果還是三面不討好；公司本身嫌集資額較預期小，中籤者又嫌股價上升水位未夠吸引，兩家投資銀行更是無法從中施展龐大銷售隊伍的看家本領，賺取豐厚的佣金。這款「荷蘭投標」，結果是怨聲載道。

　　香港可否引入這投標機制，找尋完美的招股價？以I.T為例，超額幾百倍，並不等於市場上真有高於發行量幾百倍的需求，大部分數量是用於提高分配機會。變成投標的話，「中者全數即有」，只會等額入紙，隨時有超額變不足之險。

　　價錢又如何？香港市民不曉得怎樣定價，只會打開報紙找尋所謂「暗盤價」。無形中讓股評聯盟有機可乘，調控大眾的入標價。到最後，招股價還是由券商定奪。

　　I.T可以超額完成，背後的上市團隊值得好好慶祝一番。Bulk print後發現寫漏一段，連隨要逐本黏貼紙，可想而知團隊是如何心驚膽戰。萬一趕不及2月底前上市，又要再做盤數，夜長夢多。本來超額倍數中應該有我的份兒，但莫名其妙地豐網上銀行沒有I.T認購，奇怪，唯有關機收工。

　　電梯大堂迎面而來是一身黑色套裝裙的雲妮，她可算是會計師中的超級靚女。從太子大廈走過來置地，正是到樓上bulk print，今晚又要「通頂」。

　　「千萬不要在樓上那張按摩椅睡着，莫要走漏眼寫少一段。」

　　「放心，會計師那份只會加錯數，甚少寫漏。下次再說，要比老闆先到。」

　　望雲妮的背影，想起印象中少見會計師穿得如券商那樣講究。奇怪，什時候開始留意時裝起來……？想是與任總一樣，被時裝股感染。