992(2)(上)

一單飛機交易夠我寫四日，電話交易夠寫兩日。這單電腦交易，前前後後，我都忘記了總共寫了多少日。

　　聯想（992）老早入了我觀察名單，那份年報一出，自然要先睹為快，睇睇有什麽症狀，可以讓我為聯想把脈之時，幫助我斷症。

　　我說過，聯想被奸人美帝所害，誤服一劑包着糖衣名牌的穿腸毒藥，非死即傷。但口講無憑，究竟毒在哪裏，還要說個明白。

　　聯想2006年買完IBM PC後，賺得的比以前還要少，眾所周知。主因當然是有五億幾重組費用，另有四億幾財務費用，這兩條數加起來已經是十億港紙，在什麽辦法不出現盈利倒退？

　　不過，這兩筆數應該預期愈來愈少。重組不會年年出現，第二第三年一定會大幅減少；財務費用在還錢及債務重組之後，應該又會逐年下降。不要忘記，聯想現在一年可以賺八十四億現金，要減債毫無難度，不似電盈（008）要賣家當才可以減債。

　　話雖如此，還有一些方向未明的費用，足以影響聯想未來盈利水平。連我都說得出方向未明，代表聯想披露不足，欲計無從。

　　首先，就是那些如認股權證的員工獎賞計劃。IBM PC作為美國佬公司，發一千幾百萬認股權證給員工作為論功行賞，實屬平常。這類印銀紙般的無本薪水，開始會令公司盈利倒退。2006年買入IBM PC之後，無端端多了兩億三。點計？冇人知。

　　這兩億三，別以為會學似重組費用，會愈來愈少。Tricky在於這類費用會攤開逐年浮現，今年兩億，下年可能三億，又可以是一億，視乎所包括的是那幾款獎賞計劃。究竟未來會是怎樣的一個光景，我沒有答案。

　　還有其他tricky的地方，明日再寫。